為何大部份的人買股票會賠錢？
大概有三種原因：
1. 不懂股價漲跌的基本道理
2. 分不清「知」與「不知」：投資人常根據不可知的東西在做決策
3. 被股價的變動蒙蔽：不能謹守投資準則，什麼股漲就說它好。
大部份的人買股票是用猜的，買賣股票真正的因素是股價在漲或跌，基本面、技術面都只是幌子，這是用眼睛在做投資，而非用大腦。
巴菲特的選股原則僅有六點，靠這六點就成為世界首富：
1. 大型股(每年稅後淨利至少5000萬美元
2. 穩定的獲利能力，對於未來的計劃或具轉機的公司沒興趣
3. 高RoE且低負債
4. 良好的經營團隊
5. 簡單的企業
6. 出價(在價格未確定前，請勿浪費雙方太多的時間)
RoE是巴菲特最重視的指標，用來衡量一家公司的好壞。一般的人較常以成長性來選股，但它會出現幾個盲點：
1. 很容易套在高點，很多成長股常常只好那一兩年而已，而且我們不知道現在的股價是否已反映了所預期的成長率, 這個預期也可能看錯。
2. 有些公司的成長全程相當可觀，只是其中一、兩年中斷而已，這時候很可能有人就先跑了，等恢復成長，想再補回來，往往股價卻已先漲一段，只能徒呼負負。
3. 有些公司每年的成率只算中等，但續航力卻是驚人，經年以穩健的力道向上，長期下來總成長幅度卻最可觀。
不是獲利成長就一定有價值，還要看它投入的資金為何，若需要資金卻只能產出低報酬的公司，成長對投資人來說反而有害。內在價值應該由RoE來定義，因為能幫股東賺錢的公司才有價值。空有成長，而不能維持高RoE, 無益。單以低股價淨值比、低本益比、高股息收益率的方法買進股票，也不叫做「價值投資」，股票更不能一刀切成價值型與成長型兩種。
內在價值由RoE來定義，所以股價在冥冥之中，會沿著RoE所構成的價值線上下擺動，它的振幅或許暫時受到外在因素影響，如利率的升降、消息面的多空等，但總沿著RoE上下擺盪。
檢查財務報表是投資前最基礎的工作，投資人不必了解複雜的會計報表編製細節，只需從投資的角度來解讀。其實選股最好、最快，也最簡單的方法，就是看財務報表。巴菲特在做併購前，都是先看公司過去三年的財務報表。
公司的主要報表有兩種：
損益表
淨利 = 營業利益 (營收 – 成本 (材料、折舊、人工) – 費用(行銷、研發) + 業外收入 (利息、投資、處分資產、匯兌)
資產負債表：
資產 = 負債 + 股東權益 (股本、保留盈餘)
每股盈餘(EPS) = 稅後淨利/股數
股東權益報酬率(Roe) = 稅後淨利/期初股東權益
選擇高RoE股最難確定的一點是，它能否一直好很久？因此，我們有興趣的是，過去幾年的RoE能穩定向上，或維持在一定水準的公司。而配得出現金的公司，有比較高的機率維持穩定的RoE, 因為配得出現金，淨值不愈吃愈胖。但這還不是絕對的，仍須在檢定幾項特質：
1.經久不變的產品：銷售的產品經久不變是得以維持高獲利的重要特徵，因為它變化不大，原先的優勢比較容易保持，被新產品或新技術替代的機會也較小！
2.獨占/名牌/高市占率
3.多角化能力強。
以上的準則我們稱為必要條件，有選股時要一一嚴格檢定；另外我們還設了兩個充分條件，所謂充分條件是指會納入考慮，但不一定要絕對遵守的準財。
1. 上市未滿兩年者少碰
2. 年盈餘高於新台幣5億元的才買
除了兩點充分條件，投資人也應查看一下資產負債表上幾個最可能被動手腳的項目，包括現金、應收帳款、存貨。這幾個數字要看它過去兩年逐季的趨勢，包括金額和周轉率的變化，金額要看它有無暴增，周轉率看它有無降低。
而回顧過去幾年的股價表現，也是研究股票非常重要的一步，這可以讓你：
1. 不會迷失在短線變化
2. 找出股價上漲的道理
3. 驗證並堅信自已的投資原則
買股票的原則只有一條，即等便宜再買，所謂便宜是指12倍本益比以下，當然能買到愈低愈好。
能撿便宜的時機有二：一是大盤的颱風來時：如融資斷頭、政府基金進場護盤、SARS就是颱風來的時該，這時候就進場買股票。
二是好學生月考考差時：指的是一次性的損傷，沒傷到筋骨的才能買。
賣股三原則：
1. 壞了(RoE<15%)
2. 貴了
3. 換更好的
買股票的第一點，即要分清楚什麼是我們所知道的，什麼是不知道或不可知的。投資要根據可知的去做決策。
我不知道：
1. 明天、下個月或下一季什麼股票會漲？
2. 某公司下個月營收，明年、後年獲利預估？
3. 某股會漲到多少元？壓力？支撐？
4. 大盤年底會漲到幾點？
我只知：
1. 抱牢「能維持高RoE」及配得出現金的股票
2. 過去五年RoE大於15%的公司，下一年度RoE仍會大於15%的機率是70%
3. 預測股價漲跌是不可能的。
巴菲特理論中最強調「確定性」, 投資人在做評估時要考慮：
1. 長期不變的好公司特質，可以衡量的確定性
2. 經營階層有效運用現金，可以衡量的確定性
3. 企業獲利回報給股東，可以衡量的確定性
投資人常常本末倒置，花太多時間在看盤、解盤，對於真正應該下工夫的選股，反而很隨便，都只道聽途說。花時間解盤實在沒必要，因為那是最沒營養的東西，只是看圖說話而已，沒有預測價值。財經節目有很多分析師，哪裡是在分析，只是在練憨話，沒影沒跡的話講一堆。分析師最愛說「不要追高」，這表示他措手不及，股價已經漲一段了；至於「逢低承接」，他給的價位都是隨口說說，不具參考性。「高出低進、波段操作」，這句話是廢話中的經典。
均線理論、葛蘭碧八大法財，更不是什麼大道理，只是畫一條界定線而已，在線內就看多，跌到線外就看空。畫一條線沒學問，但用均線就可以唬人，而且還能很優雅的改變看法，不必跟人道歉。而有些人在找不到股價下跌的理由時，總會隨口說籌碼太亂。籌碼零亂就會跌, 集中或穩定就易漲嗎？其實不然。即使所有股票都被你收走了，只剩一張在外流通，而你已無力再收購那一張股價，這時只要投資人不認同股價，每天用跌停板殺那一張，你手上占股本絕大多數的股票也會跟著跌停板。所以一張股票就可以決定所有股票的價值。所以全世界沒有人護得了盤，主力、金主、公司派與政府都不能。
學投資就像在練功夫，高人指點只是節省從「眼」到「頭」理解的時間，從「頭」到「手」的實作，還須靠自已苦練。練功要邊練邊看秘笈，才能調好架勢，先是看整理的重點還不夠，一定要念幾篇巴菲特寫的原文，才能真正體會。波克夏年報，未念過三遍之前，千萬不要投資。
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